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第八章 企业投资管理

二、项目投资内涵的界定与分类

如前所述，按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。
项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为，

主要从企业投资主体的角度研究项目投资问题，投资者即企业本身，投资对象是与企业生
产经营有关的固定资产等新建或更新改造项目等。
按照如上界定，项目投资可以按照不同的分类标准，进一步细分为以下类型。

（一）独立投资项目与互斥投资项目
按投资项目之间的相互关联关系，企业投资项目可以划分为独立投资项目和互斥投资

项目。
1. 独立投资项目
独立投资项目，是指各个投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存的投资项

目。独立投资项目的决策选择既不要求也不排斥其他投资项目。在进行投资决策时，只需
要考虑项目本身是否满足企业经营生产的决策标准，不需要考虑其他项目，不存在非此即

彼，具有相容性。因此，独立投资项目决策考虑的是方案本身是否满足某种决策标准。
独立方案可以是一个，也可以是一组。在对独立方案进行评价时，需要掌握以下特点：
第一，由于方案间是互不排斥的，因此企业既可以全部不接受，也可以只接受其中一

个或多个；第二，在对独立方案进行财务可行性评价的过程中，除了要熟练掌握和运用上
述判定条件外，还必须评价指标在评价财务可行性的过程中所起的主导作用，即在对独立

项目进行财务可行性评价和投资决策的过程中，以净现值等主要指标的结论为准；第三，
在独立投资方案中，对于同一项投资，利用净现值率、获利指数和内含报酬率等动态指标
的评价，会得出完全相同的结论。

2. 互斥投资项目
互斥投资项目是各个投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存的投资项目。

互斥投资项目的决策选择，需要考虑各方案之间的排斥性，也许每个方案都是可行方案，
但只能按照一定的决策标准从中选择一个最优方案，非此即彼，具有排他性。

多个互斥方案比较决策是指在每一个入选方案都具备财务可行性的前提下，利用具体
决策方法比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的
过程。因此，互斥投资项目决策需要考虑的是从两个或者两个以上的项目中选择一个最优

方案。
互斥方案具有如下特点：第一，互斥方案具有排他性，即一组方案中的各个方案彼此

可以相互代替，采纳方案组中的某个方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案；第二，
在互斥选择方案中，可以采用项目投资多方案比较决策的方法，这些方法主要包括净现值

法、内含报酬率法、获利指数法等。
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