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财务管理与资产管理研究

需要说明的是，独立投资与互斥投资项目之间是可以相互转化的。如果企业所能筹集

的资金有限，这项资金只能投资于一个项目，那么从这个角度来说，项目之间即使没有相
关性，从企业投资的角度来说，投入这个项目就要放弃另外一个项目，因此项目之间也变
成了互斥项目。企业需要选择生产经营最急需的项目进行投资。
（二）新建投资项目和更新改造投资项目

按投资项目的类型，可以分为新建投资项目和更新改造投资项目。
1. 新建投资项目

新建投资项目，是以新增生产能力为目的的扩大再生产的项目。新建投资项目可以分
为两种类型：
第一，单纯的固定资产投资项目。这是投资最基本的形式。由于是单纯的固定资产投

资项目，项目的投入仅涉及固定资产资金的投入，目的是新增生产能力，因此，在投资中
只包括为取得固定资产而发生的垫支资本投入，不涉及后续用于周转的资本投入。可以说，

任何新建项目的投资，都包括单纯的固定资产投资。
第二，完整的工业投资项目。这是投资基本形式的扩展。在投资中不仅包括固定资产
投资，还包括用于项目建设的流动资金投资，以及为了建设项目而投入的无形资产、开办

费等其他长期资产投资。
2. 更新改造投资项目

更新改造投资项目，是指以恢复或改善生产能力为目的，采用以新换旧或在原有旧固
定资产的基础上进行改扩建的投资项目。在项目的建设中，需要增加资金的投入，同时，
这些追加的资金也会带来现金流入的增加。因此，判断更新改造项目是否实施的关键标准

在于，追加投入的资金所带来的现金流入的增加额是否会大于达到同等生产能力的新增的
投资数额，这是判断是否需要进行更新改造的关键。
由于固定资产更新是对技术或经济上不宜继续使用的旧资产，用新的资产更换或先进

的技术进行局部改造，因此更新改造方案一般面临两种选择：一是决定是否更新，即继续
使用旧资产还是更换新资产；二是决定选择使用什么样的资产来更新。由于旧设备总可以
通过修理后继续使用，所以更新改造项目的投资决策就是继续使用旧设备与购置新设备之

间的抉择。
在进行更新改造项目投资的决策时，需要考虑的因素包括以下几点：

第一，变价净收入。需要考虑更新改造项目建设起点旧的固定资产可能取得的变价净
收入。这项变价净收入是考虑继续使用旧资产的一项资金投入，因此，需要正确计算。它
涉及固定资产的年折旧额、残值率以及按税法规定出售更新改造项目的旧资产所取得的变

价收入应缴纳的营业税、增值税等。
第二，所得税。需要考虑更新改造项目建设起点可能发生的净损益对所得税的影响。

如果出售旧固定资产时，变现净收入大于账面价值，则为净收益，应缴纳所得税，产生更
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