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多元化经营战略下的民营企业管理

研究发现，企业经营绩效来源于交易成本理论、产权理论、代理理论等，是多因
素作用的结果。在结合国外研究的基础上，国内学者对企业经营绩效评价方法进
行研究和完善。何宜强（2008）对当时运用广泛的几种企业经营绩效评价方法进

行了总结，并提出对企业经营绩效进行评价时，不仅衡量指标要多元化，而且评
价方法也要多元化，这样对企业经营绩效的评价更为准确。
此后，主成分分析法（郑静等，2013）、托宾 Q 值（何慧芹，2018；黄登
仕等，2016）等方法受到国内学者的青睐。同时，结合不同行业特点，建立了适

应不同行业的企业经营绩效评价指标体系，将 G1 和 BP 神经网络两种单一指标
组合赋权从而得到物流企业经营绩效评估指标（姜旭等，2020），以及基于超效
率 DEA-IAHP 法的跨境电商物流企业经营绩效评价指标（杜志平等，2020）。
陈一君等（2020）基于熵权改进TOPSIS评价模型构建白酒企业经营绩效评价体系，

姜帅和贝政新（2019）运用层次分析法（AHP）构建出版企业经营绩效评估体系。
此外，大量学者针对企业经营绩效影响因素做了深入的研究，发现影响企业经营
绩效的因素十分复杂。企业政治关联与经营绩效有密切的关系，企业政治关联越
强，获得融资就越多，对企业经营绩效提升越大，并且此效应随制度环境、金融

环境的不完善而增大（姚德权等，2014；姜鹏飞等，2015；余汉等，2017；焦捷
等，2018；王婷等，2018）。在企业经营绩效衡量指标中，我国主要是从盈利能
力、营运能力、偿债能力发展能力四个维度去衡量。

二、融资结构对民营企业经营绩效的影响

根据文献的梳理得出，MM 理论为国外学者针对融资结构与企业经营绩效的
关系研究开了先河。之后，融资结构与企业经营绩效的关系被学者们深入地探索。
国外学者普遍认为，合理的融资结构对企业经营有重要意义。优序融资理论认为，

企业融资的三种顺序应该为内源融资、债权融资和股权融资。
（一）内源融资与民营企业经营绩效
国外学者就内源融资对民营企业经营绩效的研究较少，大多是根据内源融资
成本低、自主选择优势、不会改变企业股权结构的特点与融资约束相结合，针对

所有企业进行研究。Fazzarietal（1988）通过选取美国四百余家上市制造企业为
样本进行实证分析发现，当外部融资成本较高时，企业更加依赖内部融资，证明
企业内部现金流会对绩效产生影响。Hoshietal（1991）以 145 家日本上市制造企

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