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第六章 民营企业融资对经营绩效的影响

自我融资的比重仍然高达 83.1%，银行贷款的比重也只有 5.7%，另一项针对我
国民营企业发展最为成熟区域——长三角、珠三角的典型民营企业融资个案的分
析结果同样显示，始建于 1986 年的我国最大民营汽车工业集团之一的浙江吉利

控股集团，在 2000 年之前的 14 年经营时间里，企业发展主要依赖的资金来源为
创始人李书福的自筹资金和台州的民间资金，直到 2003 年，经过吉利控股集团
长达 3 年的努力，才从银行获得首笔 10 亿元的授信。尽管 1990 年 12 月和 1991
年 7 月，为促进企业开展公开市场股票融资，上海证券交易所和深圳证券交易所

分别开业，但是一直到 1994 年 1 月，才有浙江万向钱潮股份有限公司作为第一
家民营企业登陆上市，绝大多数的民营企业上市极为困难。可见，当时民营企业
资金来源主要依赖创始人或合伙人及其背后的家庭亲友、民间借贷等非正规金融
渠道予以筹措，民营企业的融资信息十分闭塞，融资渠道十分狭窄，融资来源十

分有限，民营企业融资属于典型的“封闭型融资”。
2002 年 6 月，第九届全国人大常委会通过《中小企业促进法》，我国政府
开始在政策法规层面重视民营企业融资渠道过于狭窄这一现实难题；到 2019 年
2 月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强金融服务民营企业的若干

意见》，政策法规层面对拓宽民营企业融资渠道的支持力度达到高峰。其间，
2018 年 11 月，中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清明确在未来新增的
企业类贷款中，大型银行对民营企业贷款的占比不低于 1/3，中小型银行对民营
企业贷款的占比不低于 2/3，并力争在 3 年内银行类金融机构对民营企业的贷款

占全部企业贷款的比重不低于 50%。以典型的公开市场融资——A 股 IPO 来测算，
在 2000—2019 年 20 年期间，民营企业上市融资的数量和比例显著增加，尤其是
以 2009 年 10 月创业板的推出为分水岭。在此之前，民营企业年上市数量普遍不
足 50 家，且在全部上市公司数量中占比大体低于 50%，而在此之后，民营企业

年上市数量普遍超过 100 家，且在全部上市公司数量中占比在 70% 以上，民营
企业融资信息日趋“阳光化”，融资渠道得到实质拓宽，融资来源有效改善，民
营企业融资逐步显现“公开化”的基本特征。

2. 从“单一型融资”走向“多元型融资”
我国民营企业早期的“单一型融资”特征体现在民营企业正规融资渠道局限
于银行贷款这一间接融资渠道。虽然民营企业的银行贷款融资渠道在当时的实际
操作中也极为不畅，需要借助企业家的私人关系资源去努力推动。与此相符，世

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