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多元化经营战略下的民营企业管理

的降低将导致商业发展公司银团的贷款额度下降，继而减少商业发展公司贷款的
风险暴露，迫使贷款超额的公司卖掉资产还债，或者迫使公司改进管理增强现金
流。目前，在商业发展公司银团贷款领域比较活跃的银行包括摩根大通、美国银行、

花旗、汇丰、三井住友、三菱日联、瑞穗、美国道富银行、法巴、加拿大皇家银
行、法兴、桑坦德等。工行纽约分行 2016 年开始参与商业发展公司银团贷款业务，
在商业发展公司专业银团市场排名前列，积累了大量经验；目前贷款收益良好，
无任何违约发生。个别美资银行直接设有商业发展公司，如高盛下属的资产管理

公司于 2013 年 3 月申请并拿到商业发展公司牌照，取名高盛 BDC。
这些投资者可以比银行承受更大的风险，但也得到比商业发展公司银团贷款
更高的收益率。机构及高净值投资者一般以投资商业发展公司所发行的无担保、
无抵押债券、可转换债券、优先股以及股票等方式参与该市场。

商业发展公司作为交易所上市、被美国证监会严格监管的基金，其所公开发
行的股票可以被个人投资者直接购买。
（二）英国企业融资发展
英国是网络借贷的发源地，其网贷行业的蓬勃发展得益于宽松的政策环境和

良好的政策导向。受次贷危机与债务危机的影响，传统金融机构纷纷缩减信贷规
模，英国政府认为新兴的网络借贷行业是金融创新的发展方向，是缓解小微企业
融资难的有效途径，因此从一开始就给予网贷行业宽松的政策发展环境。此外，
英国网贷行业自律组织的建立以及平台自身推出的安全基金计划和还款保障保

险，有力地保护了投资者利益，在促进行业规范健康发展方面也起到了重要作用。
2005 年 3 月，Zopa 在伦敦成立，成为世界上第一家网贷平台，其通过向借
贷双方收取服务费盈利。在运营早期，Zopa 采取利率竞标方式来完成整个融资
过程，随后 Zopa 采取了平台统一定价模式。Zopa 和信用评级机构 Equifax 合作，

根据 Equifax 的信用评分将借款人划分为不同的信用等级，并对每个等级建议参
考利率水平，经借款人确认同意后进一步确定真实借款利率水平。2013 年 7 月，
Zopa 不再局限于个人贷款业务，开始为小微企业提供商业贷款服务。2013 年 8
月起，Zopa 停止了一年期贷款申请，全部贷款期限为 2~5 年期。2013 年，Zopa

完成的交易总额为 1.9 亿英镑，平均每笔贷款额度为 5500 英镑
在风险管理方面，Zopa 亦有创新，专门设计了 ZopaSafeguard 安全基金以保
障投资者的资金安全。安全基金来源于 Zopa 收取服务费的一部分，并将安全基

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