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多元化经营战略下的民营企业管理

公司的经济效益。公司进行横向的多元化经营，能够有效分散产业的固有风险，
提高公司的产业结构化水平，使得公司能够稳定而长期地发展下去，比那些没有
进行多元化经营的公司，具有更好的抗风险能力。

三、企业多元化经营的动因研究

目前，国外大量文献从市场权力观、资源观、代理观和制度观四个视角解释
企业采取多元化经营的动因。

（一）市场权力观
通过多元化经营，企业可以进入新的市场发展新的产品获得新的成长机会来
创造企业价值。在充分利用多元化经营产生的新的成长机会下，有助于企业拓展
规模，争取更佳的竞争地位，扩大市场权力，实现规模经济和协同效应（Rumelt，

1974）并获取交叉补贴。相关多元化被认为是在较大程度上扩大企业的经营范围
并增强协同效应（Livnatetal，1988；Cesar & Forcadell，2010）。相关业务多元
化经营有助于发展企业的核心竞争力，并让企业比竞争对手更迅速、便宜地积累
和更新战略资产。由此，多元化经营可能只需投入更低的成本，便可收获超额潜

在收益，从而促使企业选择多元化经营。但是随着多元化经营的扩张，组织复杂
性（Klein & Saidenberg，2010；Rawley，2010）和协调成本（Zhou，2011）愈发
重要，导致投入投资成本更高（Fillatetal，2015）抵消了潜在收益。
（二）资源观

从资源观的角度来看，多元化经营是将未充分利用的资源用于替代业务的战
略。多元化经营使企业能够充分利用各部门之间的互补优势，减少资源和能力的
冗余的同时，提高产出过剩资源和能力的价值（Penrose，1959）。例如：多元
化经营使各部门间资金的重新分配成为可能，可以缓解信息不对称的问题并促进

内部资本市场的形成（Servaes，1996；Campa & Kedia，2002）。此外，也有助
于业务部门之间的知识转移，提高企业的吸收能力和创新能力。
（三）代理观
代理观关注由于企业的所有权和经营权分离导致的代理问题。基于代理理论，

多元化经营是经营者利己行为的结果。通过多元化经营，在一定程度上可以达到
减少公司的总体风险并扩大企业规模的目的，从而满足经营者的私利。一方面，
股东可以有效地在资本市场上多元化自己的投资组合，但管理者只能依靠企业多

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