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多元化经营战略下的民营企业管理

生蛋，以蛋还钱”的方式解决企业的资金短缺问题，具有盘活资产，减少资金占
用，发展生产，从而提高效益的优点。第四类是银行或者其他金融机构贷款。通
过票据贴现、短期借款等方式企业能够比较容易且快速地达到融资的目的，但是

这种方式也受到很多因素的限制。作为盈利机构，贷款方很重视资金的安全问题，
为了降低贷出款项的风险，会对贷款企业有比较高的要求，如对企业的资产负债
率、营业增长率、利润率等有一定的财务指标。当企业的发展陷入困境时，就很
难从这些金融机构获得资金。第五类是从资本市场融资。企业可以在金融市场发

行债券以满足筹集长期资金的需要，但是目前我国的债券市场发展还不完善，债
券品种单一，债券市场的规模也比较小，还有待于进一步的发展。第六类是利用
外资。这种形式主要有补偿贸易、买方信贷、卖方信贷、外国政府贷款、国际金
融机构贷款等。对于企业来说，可以运用的债权融资的方式多样，企业要根据自

身的经营状况、发展前景、资金情况及其他条件，决定本企业的债务结构，并随
着企业的发展变化对企业的债务结构进行一定的调整。
（三）夹层融资
夹层融资是一种附带有投资者对融资者权益认购权的一种无担保的长期债

务，其风险与报酬处于股本融资和优先债务融资之间。通俗地讲，它是向融资方
提供介于股权与债权之间的资金，通常是填补一些在考虑了股权资金、普通债权
资金后仍然不足的资金缺口，因而夹层基金本质上仍是一种借贷资金，在企业偿
债顺序中位于贷款之后。

夹层融资是一种融资的技术手段，在很多情况下起到“过桥”融资的作用，
一般期限是一到两年。夹层融资除了可以采取通常情况下次级贷款的形式，也可
以采取可转换优先股或票据的形式。夹层融资对公司和股票推荐人来讲可以根据
特殊要求作出调整，提供形式非常灵活的较长期融资，而且融资的稀释程度要小

于股市。此外，公司可以根据现金流的情况对夹层融资的付款事宜做进一步的确
定。企业进行融资时，有以下七种情况可以考虑采用夹层融资：第一，企业进行
扩张和收购而缺乏足够的现金流；第二，企业的发展已经不能被现有的银行信用
额度所满足；第三，企业多年来的发展情况稳定增长；第四，企业至少连续一年

有正的现金流和 EBITDA（未减掉利息、所得税、折旧和分摊前的营业收益）；
第五，企业占有很大的市场份额或者企业所处的行业具有成长性；第六，管理层
对企业未来的良好快速发展具有很高的信心；第七，企业估计会在两年之内上市

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