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第八章 民营企业多元化投资战略

（2）道德风险
道德风险是企业风险投资者和风险融资项目方签订风险投资合同后，风险融
资企业往往会利用自己对企业的实际控制权，利用金融手段或采取自己控股的企

业进行担保、专款不专用，违规提高自己分配利润比例和改变风险企业的经营范
围和经营模式等手段，达到个人利益最大化。
2. 信息不对称产生的原因
（1）企业风险投资的特点

企业进行投资特别是风险投资是企业发展中至关重要一环节，投资机构以及
企业自身对风险投资的重要性高度认可。总而言之，中国国情加速了企业对风险
投资的认可，此时此刻中国正在进行产业体制改革、经济结构改革，以及结构调
整、体制改革和转型升级且已进入决胜时期，中国在进行社会主义市场经济建设

的同时，市场力量被更为准确地认识及肯定，资源配置问题由市场来运作，在各
行各业国家都引入了市场机制，降低政府的干预程度，而把中国经济带入新纪元
的正是风险投资。风险投资的特性包括：
追求高利润率是风险投资的本质要求；高风险来源于风险投资活动中，投资

标的企业与风险投资公司之间，存在信息不对称性；信息不对称现象涵盖在风险
投资活动中方方面面，不确定性正是高收益的来源。
在以上特点作用下，企业风险投资会对尚无准入门槛拥有前所未有发展空间
的企业进行投资，而新兴产业与高科技产业正是这类企业的代表，这不难解释高

科技产业和新兴产业会吸引绝大多数企业风险投资。上述特征为风险投资的构成
要素，它们共同导致了信息不对称问题：
持有专业一方由于自身付出智力劳动，因此不愿公开专利的全部内容，并且
通过其他途径获取产权相关知识对资本方不具备可操作性；企业要发展需要更充

足的资金来源，投资者遭受的风险对被投资企业是否进行投资行为影响并不显著，
企业追逐利益的本质势必造成这一环节的严重信息不对称问题产生；就投资者本
身，企业家并不厌恶风险，风险投资者更是企业家中对风险承受能力较强的群体，
快速决策更是加剧了信息不对称。

（2）企业家的机会主义行为
何为机会主义行为：简而言之便是极端利己主义行为。新制度经济学家威廉
姆斯指出，“追逐个人利益最大化贯穿经济行为始终。”只要对自身有利，损害

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